国防PSU就像大象一样。他们很大，很强壮，对订单的需求很大。但是它们执行它们的速度也很慢。
印度最大的两个国防PSU就是印度斯坦航空（HAL）和巴拉特电子（BEL）。他们的订单目前是其年收入的四倍以上，但是收入的增长并不是那么好。
HAL主要为政府生产国防飞机，直升机和客机，HAL报告其18财年的销售额为1800亿卢比（临时数字），仅比去年增长2.2％。
关BEL几乎都没有留下深刻的印象，报告同期的销售额增长了13％。该公司的FY18收入（临时）为10,000千万卢比，略低于市场的预期，约为10,700千万卢比。
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就销售量的增长而言，HAL和BEL可能都没有什么值得庆贺的，但他们当然可以计划在不久的将来做到这一点。
HAL的订单额为68,500千万卢比，是其年收入的四倍，其中大多数订单需要在36个月内交付。该公司正在将其班加罗尔分公司的产能提高一倍，该分公司目前每年生产8架直升机。
BEL和HAL现在已开始更多外包，这将有助于减少其订单的执行时间。预计他们还将成为政府推动印度国防制造业增长的主要受益者，这有望使这些公司的清关速度更快。
“国防是一项典型的业务，很多情况下要取决于客户。如果客户不批准工作或不接受交货，则该领域的公司将报告增长缓慢。但是尽管如此，情况正在改善。许多大型政府资助的项目正在步入正轨，您会看到公司在收入中预订这些项目。如果批准或批准一个或两个大型项目，您会看到销售突然激增，但这在国防部门中很常见。”跟踪Kotak证券行业的Sanjeev Zarbade说。
营收增长可能无法确定股价走势
尽管预计HAL和BEL都将在19财年实现更好的销售增长，但并不能完全预期他们会走高。即使他们拥有大量的订单，他们的销售额也只能增长10-12％，因为目前他们正在处理的大多数订单都是大订单，它们的执行甚至可能需要几年时间。
但是这些大型项目可能对公司的利润率有利。加上增值产品在其两个收入中所占份额的增加，您会发现它们的营业利润率预计将以比其总收入更快的速度增长。
更高的产能利用率和更多的增值产品可以将HAL的利润率提高多达200个基点。更高的利润率意味着更多的利润。
牢记这一点，BEL和HAL的股价在当前水平看来是相当合理的。最近在国内交易所挂牌的HAL的当前交易价格为每股1,135卢比，低于其发行价格每股1,240卢比。BEL的股价也从1月份的190卢比跌至现在的145卢比。
以这样的价格，这两只股票的交易价格都约为其19财年预期收益的20倍，而且考虑到它们是防御性企业并且在各自市场中占据主导地位，这是很便宜的。与此相伴的是，两家公司的收入可见度都很高，回报率更高，账面上几乎没有债务。