雪绒花在嘉实多印度的研究报告
嘉实多印度（Castrol）在2018财年第一季度的收入为93亿印度卢比，同比增长5％，受销量同比增长2.6％的推动。但是，根据基础季度的一次性大型机构（B2B）订单进行调整后，交易量同比增长了5％。嘉实多在竞争之前已经将价格提高了3-4％，以弥补基础油价格的上涨。我们将CY18 / CY19E每股收益下调3％/ 4％，因为在嘉实多（Castrol）注重销量增长的情况下，原油价格上涨可能会影响利润率。管理层预计，竞争将导致价格行动即将到来，嘉实多提高其经销商利润率将导致高于行业的销量增长。因此，维持「买入」评级，目标价为INR INR（30x CY19E EPS）。
外表
价格上涨阻止嘉实多超越行业的销量增长并提高市场份额。但是，竞争对手即将采取的定价行动以及该公司支付较高的经销商保证金，很可能会导致嘉实多在CY18的销量增长超过行业水平。此外，在嘉实多将重点转移到销量增长，GST收益以及18-19财年强劲的RoCE约150％的带动下，我们维持“买入”评级，目标价为239卢比，基于19倍的19财年EPS。在CMP，该股票的市盈率为CY19E EPS 23.1倍。
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