图片来源：车企官网
华晨集团破产事件继续发酵。
继华晨集团正式进入破产重整程序后，11月20日晚间，证监会对华晨集团及相关机构采取有关措施。而这也是继交易商协会对永煤控股相关机构启动调查后的又一起中介机构被卷入债务违约事件的案例。
三大因素或致华晨集团破产重整
沈阳市中级人民法院11月20日裁定受理债权人对华晨集团的重整申请，标志着华晨集团正式进入破产重整程序。法院裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因；但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。
此前，时代财经曾报道，今年10月华晨集团未能按时兑付公司债券“17华汽05”的本息，其债务问题的“冰山”逐步显现；11月13日，格致汽车科技股份有限公司正式提交华晨集团破产重整的申请。
对此，全国乘联会秘书长崔东树在接受时代财经采访时表示，华晨集团之所以走到破产重整这一步，主要有三方面的原因。
“一方面是由于领导人的更替，新旧两任领导人有不同的思路，也决定了企业发展的不同方向；第二是由于华晨集团原本的模式在当下发展起来有一定的难度，问题积压之后企业也面临一定的调整；第三则是由于股权变化带来了不确定性，加大了公司的融资难度。”崔东树表示。
香颂资本执行董事沈萌也对时代财经表示，华晨集团作为辽宁省国企，曾经有过多次控制权归属的争夺，最后国资获得胜利，但也导致国企经营不善的弊端逐步形成。华晨集团业绩长期依赖华晨宝马，也掩盖了其他业务亏损严重的现实，使得企业改革迟迟没有展开。
根据法律规定，沈阳市中级人民法院将指定华晨集团管理人，全权负责企业破产重整期间各项工作，包括受理并认定债权人债权申报，编制重整计划草案并提交债权人会议表决等。
北京市中银律师事务所崔杰律师对时代财经表示，破产重整程序受理后，华晨集团应筹措或寻找投资人，配合重整计划的实施。若重整成功，债权人将根据法院最终批准的重整计划获得偿付。
华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。
对于华晨集团重整的方向，崔东树认为主要是债务重组，核心是通过债转股等方式减轻企业压力。而一直以来，自主品牌羸弱是华晨集团的标签，对于华晨集团重整后能否在自主能力方面能有所突破，沈萌对此持保留态度。
“自主品牌一直是国内车企的短板，没有能和一线外资品牌抗衡的自主品牌，华晨集团并不是个案。目前华晨面临债务重组，做大自主品牌的可能性非但很小，反而更可能突出华晨宝马的贡献度。”沈萌表示。
股票大涨，华晨旗下公司纷纷回应
据时代财经统计，华晨集团直接或间接控股、参股四家A股上市公司。11月20日，受到相关消息的影响，相关上市公司均出现大幅度拉升，港股华晨中国（01114.HK）上涨超过8%，收报7.48港元，新城动力（01148.HK）则上涨超过7.5%。深交所上市的金杯汽车（600609）和申华控股（600653）则在消息公布后封涨停板。
11月20日晚间，华晨集团旗下公司纷纷针对华晨破产重整发布公告回应。
华晨中国称，法院裁定受理格致汽车提出的对控股股东华晨进行重整的申请。截至本公布日期，公司业务如常运作，公司将持续密切关注上述事件的进展，以及及时履行上市规则及证券及期货条例下的信息披露义务。
申华控股称，华晨集团能否重整成功尚存在不确定性，未来重整方案可能会对公司股权结构等方面产生一定的影响；金杯汽车则表示，公司应收华晨集团账款5007万元，华晨集团进入破产重整，公司可能计提大额坏账准备，此外，公司对华晨集团及其关联方提供的担保余额5.30亿元，华晨集团进入破产重整，相关担保能否顺利解除存在不确定性。
华晨集团正式破产重整，或对旗下公司产生负面影响，但相关股票却大涨，个中逻辑不禁令人感到疑惑，资本是否在博弈华晨集团重整成功的可能性？
然而，沈萌认为，重整最可能的方式是引入大型战略投资者注入资金并输出管理，但目前新能源汽车远比传统燃油车火热，传统车企自身的日子过得也不容易，因此想找到合适的战略投资者并不容易。
崔杰也告诉时代财经，在债务人或管理人提交重整草案后将进行分组表决。若通过表决，则按照重整计划配合执行；若两次表决均未通过，则法院宣告破产，债权人参与剩余财产分配。
沈萌告诉时代财经，相关股票之所以大涨，是由于有传言称，华晨集团宣布破产重整后，可能将部分优质资产划拨转让，这会释放华晨中国等子公司对华晨集团承担的压力。
中介机构遭牵连，招商证券收警示函
11月20日晚间，证监会宣布，对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。
图片来源：证监会官网
同一时间，上交所向招商证券出具监管警示函。上交所查明，招商证券在担任“华晨汽车集团控股有限公司2017年非公开发行公司债券（第二期）”受托管理人期间，存在未能及时履行受托管理人信息披露职责、未能有效履行受托管理人信用风险管理职责等违规行为。
值得注意的是，这也是继交易商协会对永煤控股相关机构启动调查后的又一起中介机构被卷入债务违约事件的案例。
继海通证券被卷入永煤控股债券事件后，交易商协会在对永城煤电控股集团有限公司开展自律调查和对多家中介机构进行约谈过程中，发现兴业银行、光大银行和中原银行等主承销商，以及中诚信国际信用评级有限责任公司、希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）存在涉嫌违反银行间债券市场自律管理规则的行为。依据《银行间债券市场自律处分规则》等有关规定，交易商协会将对相关中介机构启动自律调查。
不过，沈萌表示，目前债券市场的监管体系并没有出现明显的漏洞，近期爆出的大部分债券市场的雷很大程度上和中介机构关系不大，导致债券市场恶化的主要原因在于国内外经济环境发生变化，影响发行主体的偿债能力。
