经济观察报 记者 陈姗 在今年以来跌宕起伏的A股市场上，对企业盈利能力的把握，成为投资者行稳致远的选股之道。
年报季已经收官，2020年上市公司盈利能力及经营情况浮出水面。2020年，A股上市公司全年实现净利润3.97万亿元，同比实现正增长。在新冠疫情席卷全球的“特殊”年份，宏观经济先抑后扬，A股虽然整体增速有所放缓，但仍表现出强劲的业绩韧性。
有哪些行业被疫情击中？又有多少家企业力挽狂澜？据企业预警通数据统计，休闲服务、交通运输、商业贸易三大行业深受2020年疫情的不利影响，行业净利润出现大幅下滑，休闲服务行业净利润直降102.39%，全年录得亏损。而通信、有色金属、传媒、机械设备、电气设备行业业绩表现峰回路转，增速名列前五，净利润同比去年增幅分别为 264.75%、167.80%、84.78%、66.78%、54.38%。
从个股来看，工商银行以年赚3159亿元的成绩蝉联盈利榜首，*ST海航巨亏640亿创造了A股市场有史以来最大的单一公司年度亏损纪录。此外，49家资不抵债公司值得投资者警惕。
谁是“盈利王”？
据企业预警通数据，在28个申万一级行业中，有20个行业的净利润在2020年实现正增长。
作为受疫情负面影响最大的行业，休闲服务行业净利润下滑幅度超过100%，全行业的净利润总额为-2.22亿元。该行业36家上市公司中仅有10家年度业绩出现正增长，占比不足三成，21家公司净利润下滑超100%。业绩变化最大的众信旅游2020年亏损约14.80亿元，2019年同期净利润约 6861万元，同比下降2257.47%。
此外，交通运输行业受疫情冲击也十分明显，全行业净利润下滑91.42%至111.88亿元。此外，商业贸易、采掘、纺织服装、房地产、汽车及综合行业，也出现了不同程度的降幅。
而通信板块2020年实现净利润144.4亿元，由于2019年累积亏损达到87.65亿元，故行业2020年净利润同比增幅高达264.75%，业绩增速高居申万28个行业之首。
伴随着去年5G建设进度以及节奏，通信行业边际改善明显，2019年行业出现明显亏损后恢复势头良好，2020年扭亏并实现明显盈利。从《2020年通信业统计公报》来看，2020年面对新冠肺炎疫情的严重冲击，我国积极推进5G网络建设，数字经济加速发展，实现了全国所有地级城市的5G网络覆盖，通信行业整体保持平稳运行，电信业务收入增速回升，电信业务总量实现了较快增长。
2020年另一块不容忽视的价值洼地，当属大宗商品领域，尤其是全球货币政策宽松叠加疫情之后经济复苏预期，大宗商品价格快速反弹，在此前较低基数的情况下，有色金属、化工、钢铁等顺周期行业进入景气阶段。从全年表现来看，相关上市公司也因此受益，有色金属、化工和钢铁三个行业全年净利润总额分别同比增长167.8%、25.06%和1.6%。
随着年报披露完毕，A股市场最赚钱和亏损最多的企业也随之揭晓。继2019年净利润突破3000亿元大关后，工商银行2020年盈利再创新高，全年净赚3159亿元，稳坐盈利王宝座。年报显示，工商银行2020年营业收入同比增长3.18%，净利润同比增长1.18%至3159.06亿元，高出第二位的建设银行448.56亿元。反观，因受多个因素拖累，特别是海航集团的影响，*ST海航计提了大量的减值损失，最终*ST海航净亏损640亿元，超越*ST盐湖曾经巨亏的458亿元，创造了A股市场有史以来最大的单一公司年度亏损纪录。
整体来看，前十大盈利的公司主要集中于银行板块。除工商银行排名首位之外，建设银行、农业银行、中国银行、中国平安等公司位列第二到第五位，净利润均在千亿元之上。从行业来看，有16个行业的龙头企业2020年净利润超百亿元，工商银行、中国平安、贵州茅台位居前三，中国平安、贵州茅台净利润分别达1430.99亿元和466.97亿元。
警惕负债率走高
不过，在业绩强劲增长的同时，资本市场的财务杠杆率也出现了一定的抬升，2020年A股中资不抵债上市公司数量创近五年新高。纳入统计的4132家上市公司平均资产负债率为48.64%，较2019年44.83%的平均资产负债率高出3.81个百分点。其中，资产负债率超过100%的有49家（包括2020年退市企业）。
业内人士分析认为，如果一家上市公司资产负债率高，那么其财务风险则相对较高，可能带来现金流不足，资金链断裂，不能及时偿债，甚至导致企业破产的情况。而当资产负债率大于100%，表明公司有可能已经资不抵债，对于债权人来说风险很高。
对于去年企业资产负债率整体走高这一现象，一位华南地区分析人士表示，“一方面，2020年，疫情之下全球进入流动性宽松，市场利率整体下行，降低企业的融资成本；另一方面，金融市场扶持实体企业发展强度加大，比如支持企业发行疫情防控债等。”
具体来看，除金融外的26个申万一级行业中，有13个行业的资产负债率中位数同比上升。房地产、公用事业、建筑装饰、商业贸易、采掘和钢铁这些重资产行业的资产负债率最高，中位数均超过50%。而计算机、国防军工、食品饮料和医药生物行业的资产负债率水平最低，中位数不超过35%。
*ST节能资产负债率连续两年位列A股首位，高达17834.55%。2020年年报显示，*ST节能负债总额约为23.94亿元，而资产总额仅1342万元。除了*ST节能之外，还有*ST信威、*ST欧浦等46家公司资产负债率超100%，已资不抵债。值得注意的是，*ST信威也是连续两年排在第二位，2020年资产负债率升至1138.62%，公司2020年负债总额高达162.73亿元，相当于4倍的公司市值。
独立经济学家王赤坤提醒，资产负债率是衡量公司财务风险程度的重要指标，该指标超出合理范围越高，财务风险就越大，对于资不抵债的个股，投资者更应警惕。
