房多多(DUO.US)终于发布了2021年Q1业绩。
据财报显示，其Q1的收入为2.91亿元，同比增长6.9%，非GAAP下的净亏损亦缩窄至9298万元，不过，公司的股价表现却不如人意。
早在2019年11月1日，房多多以13美元的发行价成功在纳斯达克上市，首日收盘市值达9.55亿美元。但20个月不到，房多多股价已在5月19日创下新低至2.76美元，较发行价下跌超78%。
股价大幅下跌的背后，与市场竞争的持续加剧有很大关系。房多多董事兼联席CEO曾熙便曾在电话会议上表示：“虽然市场竞争格局加剧，但房多多反对补贴的恶性竞争。”
市场虽听到了曾熙的声音，但面对公司基本面的恶化，市场仍对房多多投出了“反对票”，以致其股价持续下跌。为改变不利局势，房多多进行了一系列的业务调整和战略升级。但关键在于，房多多能否借此走出竞争泥潭?
低基数下收入增长6.9%
由于国内疫情得到有效控制，房地产行业自2020年第二季度V型反转后便持续复苏，至2021年一季度时，在低基数的基础上呈现出了高速增长。据中指研究院发布的2021年1-3月中国房地产企业销售榜单显示，一季度内，TOP100房企销售额均值为307.8亿元，增长率均值为104.1%。克而瑞亦称2021年的3月是房地产行业的“小阳春”。
房地产行业复苏，房多多亦从中受益。据财报显示，在一季度内，房多多平台上促成的闭环GMV为699亿人民币，较2020年同期的179亿元大增67%。
不过，GMV大增的同时，房多多的收入却仅在去年大跌58.5%的低基数上增长6.9%，且收入占GMV的比例从2020年一季度的1.52%下降至0.42%，该指标的下降或意味着公司的商业化能力减弱。
对于收入的低增长，房多多在财报中做了解释：公司继续优化因市场竞争加剧而导致基础佣金利润率较低的项目，同时考虑扩大增值服务和新业务计划(例如针对平台的各类参与者提供SaaS解决方案)，以实现收入的多元化。事实上，自2017年以来，房多多收入占GMV的比例便在不断下降，2017至2020年该比例分别为2.43%、2.01%、1.71%、1.35%，下滑趋势十分明显，这与行业竞争加剧有直接关系。
而在收入低增长的同时，房多多的毛利率明显下滑，从2020年第一季度的18.2%降至该季度的11.4%，下降近7个百分点，盈利能力降低。不过，公司通过降低产品研发费用、一般及行政开支费用而缩减总营业支出，这使得房多多在该季度内的非GAAP下的净亏损缩窄至9298万元，而2020年同期为亏损1.1亿元。
对于2021年第二季度的收入展望，房多多亦在财报中做了相应指引，即营收在3.8亿-4.2亿人民币之间，较2020年同期的7.38亿元大幅下滑。作为参照，可对比贝壳的指引情况，贝壳预计在第二季度实现收入11.7%至16.7%的增长。
业务调整和战略升级
面对行业竞争的持续加剧，房多多进行了一系列的业务调整和战略升级，围绕‘一个平台、三个核心业务’对经纪商户与新房、二手房业务进行高效链接。
在经纪商户方面，房多多通过持续迭代和加强SaaS产品和服务，实现对作业环节的标准化、流程化。在新房方面，由于监管趋严，“三道红线”、“三限两集中”等政策下对开发商去化提出了高要求，这意味着开发商对数字化营销提效降本的需求日益强烈，房多多的全场景数字化营销解决方案房云SaaS由此诞生。
而在二手房业务方面，房多多通过拓展线下签约服务中心的网点和服务深度，建立平台长期稳定的二手房交易服务能力。在2020年第一季度，房多多二手房交易服务中心以41个服务网点，为1441家合作门店提供了交易后服务。同时，与中原原萃的战略合作亦稳步推进，加速平台线上线下的一体化发展。
由此可见，房多多为应对行业竞争的持续加剧做了诸多努力，但关键在于，这能否带领房多多走出竞争的泥潭?
从经纪商户的数据来看，过去三年的增长十分明显。智通财经APP发现，从2018至2020年，房多多平台上活跃经纪商户的数量分别为31.73万、44.33万、57.72万，同比增速分别为39.17%、39.71%、30.21%。且同期闭环经纪商户数量分别为3.95万、6.04万、7.53万，同比增速分别为47.39%、52.91%、24.67%。数据的持续增长表明，房多多平台对经纪商户仍有吸引力，其满足了经纪商户多平台看楼盘信息的需求。
但自2020年下半年开始，由于其他行业的公司试图进入房地产领域，并通过提供大量的佣金和补贴迅速获得市场份额，这导致市场竞争短时间内再次恶化。房多多判断竞争不会产生任何持续的增长，便做出战略性决定，放弃补贴。因此自2020年第四季度以来，房多多收入大幅下滑。
从逻辑角度而言，房产成交最关键的便是房产资源，经纪商户虽会因补贴选择跳单到其他平台结算，但一旦补贴消失，经纪商户便会因最核心的房产资源而回流，所以房多多或许只要不断加强自身在房产资源方面的布局即可。
但应该注意的是，在闭环交易因补贴而流失的时候，房多多为了减少亏损不得不优化利润相对较低的房产项目，这便意味着房产资源的流失和市场份额的缩水，生态要素的减少或将降低平台整体生态的吸引力和黏性，2021年第一季度，房多多的活跃经纪商户增速明显下降，仅增长了1.2%。
且互联网企业往往讲究的是强者恒强，规模效应，头部企业通常能从资本市场上融到更多的资金投入补贴，进而形成“融资补贴—规模增长—再融资补贴”的正向循环，只要补贴链条未能被终止，强者恒强的趋势大概率延续。因此，房多多面临的处境仍十分严峻。
而从商业演变的角度而言，随着房地产黄金时代的过去，市场更多的是对存量资源的争夺，在这种行业发展趋势下，会有两个明显的特征，其一是市场份额逐渐向头部企业集中，其二是头部企业竞争壁垒越来越强。基于此逻辑，房多多的业务布局或难挡行业发展趋势，这便意味着，房多多或已成为一个低赔率的投资机会。
