雪绒花关于UPL的研究报告
UPL的2018财年第四季度业绩与我们和共识的估计基本相符，收入的少量亏损由EBITDA利润率扩张所弥补。税后利润为74亿印度卢比，比其他较高的收入高5％。由于全球农用化学品市场疲软和基数高，UPL在FY18的销量增长放缓至10％，而FY15-17的平均增长率为16％。营收增长10-12％的管理指导低于过去三年的12-15％的平均增长指导，但我们看到有扩大利润空间的机会。UPL还已将其资本支出计划提高至每年约150亿印度卢比，而此前的年资本开支计划为约100亿印度卢比，以帮助向后整合和产品创新。
外表
我们认为，在新产品和低成本模式的推动下，UPL将继续加强其全球影响力。维持“买入”评级，目标价为988卢比（之前为1,023卢比），基于20倍的20财年每股收益。
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