北京时间5月18日晚，浑水公司发布做空报告，质疑跟谁学至少80%的收入造假。
浑水对跟谁学收入造假的质疑来自用户数量的真实度。该机构称，跟谁学至少70%的用户为虚假用户，并称这一比例可能超过80%；对应收入造假超过80%，甚至有可能超过90%。
“没有用户，就没有收入。”浑水称，跟谁学是一家大规模亏损的企业。
浑水一并指出，跟谁学董事长陈向东抵押了价值3.18亿美元的跟谁学股份出借给瑞士信贷。后者是瑞幸咖啡的重要保证金出借人，浑水认为存在保证金贷款人抛售股票引发跟谁学股价暴跌可能。
从今年2月份至今，跟谁学已经遭遇六轮做空：
2月，跟谁学发布2019年Q4财报，做空机构灰熊（Gruzzly Reseach）发布报告称公司在美国公开文件中大幅夸大盈利能力。
4月14日到5月7日，做空机构香橼（Citron Research）连续发布三份做空报告，质疑内容包括公司70%的营收为虚构、40%的注册用户为虚假、未披露关联方等。
５月６日，跟谁学发布2020年一季报的同一天，天蝎（Scorpio VC）发布做空报告称跟谁学财务和经营数据造假。
对于前述做空，跟谁学方面均予以反驳，陈向东称这些做空行为“荒诞不经”、“呵呵”、“惨不忍睹”。
“Citron在twitter上充斥着bluff、吓人、举报给SEC等词句，但就是没有一个实质性的证据和严谨的量化分析。”陈向东在本月8日的微博中写道。
就本次来自浑水的做空，跟谁学方面称“做空报告数据来源混乱，且充满了对公司业务的无知”，陈向东在朋友圈发文称“会心平气和地在稍后给予回应”。
对于跟谁学80%的用户是机器人的指控，跟谁学CFO沈楠在微信朋友圈表示是直播间大小班切换导致：“浑水报告中同一用户IP在同一时间点同时进教室的情况，是因为在那个时点上，同时由小班切换了大班，从大班角度，会出现大量用户同时登陆的情况” 。
