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常健/文
环球经济正处于波谲云诡的变化当中，然而中国的出口仍能保持上升走势，进口量增长好于预期，2020年12月的综合消费指数（CPI）亦见于低位稍为回升，反映中国经济基础仍然稳健。预计随着国内疫情整体受控（尽管入冬后个别地区疫情反弹），将为中国经济带来正面影响。
中国出口增长在上一季度保持升势，符合巴克萊早前对2020年第四季度国内生产总值增速上升至6.5%的预计。随着中国对疫情逐渐掌握控制，将有利中国生产商在疫情较严重的地区赢得市场份额，而欧美地区疫情复燃将令发达市场延续刺激政策，从而有利非疫情相关的出口。再加上低基数效应下，2021年上半年中国出口仍能延续强劲走势。
有趣的是，根据商务部去年12月7日的数据显示，出口急升和国外航运货柜的低周转率触发了货柜短缺和航运成本提升，因此货柜生产商正增加产量来呼应需求。
机电产品和汽车进口改善
中国整体进口表现亦见做好。2020年12月中国进口增长同比增加2个百分点至6.5%，较巴克莱先前估计6%的增长预期为佳。从细分项目来看，汽车进口同比增长在去年11月录得6%收缩后，翌月大幅飙升56%，而农产品进口的增速则从去年11月的11%同比增长至12月的15%。
当中，机电产品的进口增长几乎翻了一番，比去年12月同比增长约20%。再加上工业利润提升，以及持续针对制造业放宽信贷条件，都成为制造业投资前景的有利因素。
尽管如此，中国主要商品铁矿和铜矿的进口量录得下跌，2020年12月两项数据同比分别下调至5%和3%，较同年11月的数值由正转负。我们预计，主要商品进口量放缓以及地方政府特殊债券发行配额的预期减少，有机会为今年基础设施投资复苏（2020年：3.4%；2019：3.3%）构成下行压力。
首季CPI或出现短暂收缩
而在各项经济指数中，CPI在2009年起首次出现收缩，去年11月跌至-0.5%，及至上月稍为回稳转为上涨0.2%，基数效应会使CPI于今年首季内维持收缩。鉴于去年猪肉供应上升以及高基数效应，猪肉售价下跌拖累了CPI。
早前CPI的下跌比预期更早出现，引起市场广泛就降息政策讨论，不过在强劲的经济基础下，CPI下跌只属短暂情况，中国央行不会因此而调低利率。这并不意味着今年初政策息率将会调高，尽管人行往往在通胀加剧时透过加息来稳定市场。我们预计央行今年将收紧信用政策，使今年的信用增长低于2020年水平。
（作者系巴克莱银行中国首席经济学家）
