财联社（上海，记者 刘超凤）讯，券商板块“再发威”，兴业证券一度强势强涨，东方证券罕见涨幅居前。如何看待今天的新龙头发力？
在行业看来，5月25日上海市政府发文《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》，旨在将上海打造成为”全球资管中心”，提出多项重大举措引入各类资管机构在沪落户，包括支持符合条件的基金管理等资产管理机构挂牌上市等，成为引爆今天沪上券商大涨的一个重要原因。
5月28日，兴业证券盘中再拉涨停板，但临近收盘时打开涨停板，收涨8.33%；东方证券收涨7.67%，“破天荒地”在领涨行列。
券商板块出现分化，当下的主题或是“大资管”。近期，上海市政府发文，意将上海打造成“全球资管中心”，一大批资管公司或将获益，并支持符合条件的基金管理等资产管理机构挂牌上市。在天风证券非银看来，若后续公募基金成功启动上市，将对控股或参股头部公募基金的券商构成估值提升效应。
天风非银表示，若后续公募基金成功启动上市，将对控股或参股头部公募基金的券商构成估值提升效应。经过测算，2020年，券商的大资管业务占总市值比重排名前五的券商为：东方证券（97%）、广发证券（77%）、华泰证券（65%）、兴业证券（47%）、海通证券（46%）。机构纷纷表示，看好中国权益公募与券商财富管理业务的发展，深度参与公募基金产业链的券商具备显著优势。
申万宏源看好本轮券商行情持续性，认为迎接中国资管大时代，券商深度参与权益公募产业链，就是长期空间。推荐标的包括兴业/中金/东财/华泰/中信/广发/东方。
“全球资管中心”引爆券商新龙头
5月28日，券商股再次爆发。从个股表现看，方正证券、兴业证券盘中涨停，东方证券也在领涨之列。截至收盘，方正证券收报10.31元，封涨停板；兴业证券最终打开涨停板，收涨8.33%至11.05元；东方证券收报10.25元，涨幅7.67%。
兴业证券四天内三次封涨停板，近4个交易日（5月25日至5月28日）累计涨跌幅30.50%；同时获北上资金抢筹，近期热度居高不下。
长江非银看好兴业证券，总量视角在于行业上行周期阶段，腰部公司将具备更强的盈利和股价弹性。而优秀顶层治理结构和及时资本补充策略是券商求变重要路径，治理结构优化依赖于公司管理层战略定力和执行力。兴业证券的集团化战略恰逢其时，其路径成功依赖一是管理层自上而下的战略方向和执行力；二是相对均衡没有明显短板的业务能力；三是服务于战略的组织形式和绩效机制。
本周，券商股在多个交易日大涨，“牛市旗手”似有回归的迹象。从5月24日普涨后，券商A/H股在5月25日纷纷爆发，非银金融板块全天获得行业主力净流入资金超过110亿元，再次成为市场吸金最多的板块。
值得注意的是，湘财股份今日失色，跌幅3.7%。不过，从5月14日截至5月27日，湘财股份在过去11个交易日内六封涨停板，累计涨跌幅90.74%，接近一倍，连续担当本轮券商股上涨中的龙头角色。
市场风格快速切换。自5月6日至5月10日三个交易日内，市场一天跌停一只券商股，中金公司“首当其冲”，后被国盛金控接力，最后轮到兴业证券。
随后形势突然逆转，5月14日迎来久违的券商板块集体大涨行情，10股涨停，包括华创阳安、浙商证券、光大证券、中金公司、中信建投、国盛金控、中泰证券、国联证券、财达证券、湘财股份，东方财富收涨12.79%。
5月20日，券商再掀涨停潮，多股出现上涨。截至收盘，哈投股份、湘财股份、财达证券封涨停板，国盛金控收涨8.3%，国联证券收涨6.11%，华创阳安收涨5.1%。
券商估值迎来新风口
券商股本轮反弹，有多个原因支撑，超跌是其中一个极为重要的原因。
今天的上涨来看，“全球资管中心”的发文无疑是引爆兴业证券与东方证券今日上涨的催化剂。相比于兴业证券被抢筹，东方证券鲜少被封涨停板。此前，东方证券H股被花旗上调目标价，认为市场低估了东方证券的财富管理能力。
财富管理、资产管理，无疑是未来金融行业的大风口。2018年资管新规出来，全市场向净值化转型，迎来大资管时代。近期上海地区又迎来大资管的重大机遇。5月25日，上海市政府印发了《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》（下称“《意见》”），将上海打造成为全球资管中心，提出多项重大举措引入各类资管机构在沪落户，包括支持符合条件的基金管理等资产管理机构挂牌上市等等。
天风非银表示，看好券商大财富管理业务的发展，而深度参与公募基金产业链的券商具备显著优势。若后续公募基金成功启动上市，将对控股或参股头部公募基金的券商构成估值提升效应。
天风非银认为，2020年，来自于券商大资管业务（包括旗下公募基金、私募股权基金、券商资管）大发展，已成为券商业绩增长点。因此，我们对券商大资管业务的合理估值做估算。假设公募基金的PE分别为20X-30X；资管子公司PE为18X；私募股权的PE为20X。则2020年，券商的大资管业务占总市值比重排名前五的券商为：东方证券（97%）、广发证券（77%）、华泰证券（65%）、兴业证券（47%）、海通证券（46%）。
据悉，证券公司大多控股或参股基金公司。从控股、参股的基金子公司实力来看，目前东方证券、广发证券、兴业证券、华泰证券等券商将获益较大。这不仅仅是基金上市可能带来的估值提升，更是通过公司间资源、产品等深度合作更好地实现券商财富管理转型。
近期，中国基金业协会发布“一季度基金管理机构非货币公募基金月均规模前20家”的榜单，基金公司之间“拼肌肉”。其中，东方证券旗下汇添富基金（参股35%）、东证资管（全资子公司）位列非货基规模排名行业第二、第二十；广发证券旗下易方达基金（参股23%）、广发基金（控股55%）位列非货基规模排名行业第一、第三；兴业证券旗下兴全基金（控股51%）非货基规模排名行业第16名；华泰证券参股华泰柏瑞（参股49%），旗下的南方基金（参股41%）非货基规模排名行业第六；海通证券控股海富通基金（控股51%），旗下的富国基金（参股28%）非货基规模排名行业第五。
据悉，上述《意见》将在2021年6月1日开始实施。无疑，上海地区的券商及基金公司将获益。
从天风非银的分析来看，东方证券、兴业证券位列资管业务前五。已经有投资者在互动平台了解东方证券对汇添富的持股比例，对此，东方证券表示，东方证券2005年联合文新集团（现上海报业集团）、东航金控发起设立了汇添富基金，出资比例为47%；汇添富于2015年、2016年实施两期员工持股，导致东方证券持股比例稀释下降至35.412%，但仍然是汇添富基金第一大股东。
根据天风非银的分析，东方证券大资管业务的利润占比77.4%，预计东方证券大资管业务的合理市值593亿，占总市值96.9%。广发证券的大资管业务占利润比重达32.1%，预计广发证券的大资管业务合理市值达836亿，占总市值77.4%。华泰证券大资管业务合计贡献利润39.7%，预计华泰证券的大资管业务的合理市值达907亿，占总市值64.6%。兴业证券大资管业务合计贡献利润39.7%，预计华泰证券的大资管业务的合理市值达907亿，占总市值64.6%。海通证券大资管业务合计贡献24.2%，预计海通证券大资管业务合理市值达614亿，占总市值46.1%。
申万非银认为，看好中国权益公募与财富管理业务发展，券商在偏好风险资产的客群积累、权益资产的甄别获取能力和产品集成、投顾对客户风险收益的需求理解等方面具有综合优势。头部券商战略布局财富管理，行业基金投顾业务小试牛刀，从卖方到买方模式的转型初具成效，同时部分券商直接控股优质公募机构，将极大受益于未来十年权益公募与财富管理崛起和行业集中度提升。
2020年汇添富、东证资管分别贡献整体净利润的33.4%、29.8%，叠加长城基金（2020年贡献利润0.28亿）、东方证券资本投资（2020年利润3.6亿），其大资管业务的利润占比77.4%。我们估算，东方证券大资管业务的合理市值593亿，占总市值96.9%。
