副总统桑杰夫·扎巴德说，随着我们临近2019年大选，我们认为预算案可能是一个平衡的方案，但从市场角度来看，我们目前不期望进行任何重大改革。Kotak Securities的PCG Research接受Moneycontrol的Kshitij Anand的独家采访。以下是采访摘录：
问）您对2018年预算有什么期望？这次将是民粹主义者，还是这次是莫迪政府的改良主义者？
答：很难说，但看起来它将是一个平衡的预算。如果您查看政府过去的往绩，重点是改革方面，他们推动了重要的改革，例如商品和服务税（GST）以及房地产监管机构（RERA），我们有几个其他的。
关但是现在，当然，当他们接近2019年选举时间表时，这可能是一个平衡的时间表，但是从市场角度来看，我们目前不期望进行任何重大改革。
我们的重点将放在财政赤字上。是的，有人担心政府可能会错过财政赤字目标，因为商品及服务税的收入在某种程度上一直处于较低水平。
我们的重点将放在政府的计划上，即通过对基础设施和就业创造行业的进一步投资来支出和启动经济。
问：如果您是财政部长，您会做些什么并谈论市场观点，是否有任何改革或调整能够提高市场人气？
答：我们希望政府改善经商的便利性。那是一回事，印度当然在这方面取得了重大进展。我们将排名提高了30个等级，但还有很长的路要走。
如果做到这一点，那么我们绝对可以吸引大量投资进入该国，这将为该国创造大量就业机会。同样，我们看到的是，尽管印度的消费量一直在增长，但投资周期仍然疲弱，私营部门的资产负债表在很大程度上存在问题。
政府有责任开始支出。在某种程度上，他们一直在这样做，并宣布了重要的计划，如巴拉特马拉和萨加马拉。
市场希望看到的是将实施重点放在这种方案上，如果这种情况发生了，那么我们将看到这将转化为未来改善的国内生产总值（GDP）增长。
问：从散户投资者的角度来看，他们希望政府做什么？
A）从散户的角度来看，不多。
问）没有对证券交易税（STT）或类似的调整？
答：有需求，但每年都有，政府没有强制要求。我认为这次也不会发生。参与者已经开始在STT住了一段时间。
除此之外，可能会有一些税收上的变化，但没有我们期望的实质性变化。我认为，正如我们去年所看到的那样，现在的重点是财政赤字，即使现在消费税和关税已纳入商品及服务税之内。
我认为我们可能想听听铁路正在做些什么投资。政府谈到了铁路上的大量项目，那里的投资管道是什么，专用货运走廊的状况以及计划中的其他任何未来项目。
问：2017年即将结束，我们现在处于一个非常舒适的门槛，年初至今迄今的收益增长了25％。您如何看待2018日历年度为投资者带来的收益？
答：这是一个困难的问题。投资者的一般趋势是期望获得相同类型的收益或外推收益，但这不是市场如何运作的。估值偏高。
展望未来，这完全取决于收益增长的方式。多数估计数字显示下一财年的收入增长约为25-26％。今年，这在很大程度上是对我们期望的低个位数收益的一种冲销，但是明年，它必须存在。
在某种程度上，低基数也会有所帮助。我们需要持续的全球经济增长，这将带动出口。我认为我们的回报期望需要与过去三四年中看到的相比有所下降。因此，来年仍可获得约10-15％的回报。
话虽如此，它仍然比人们期望的其他资产类别的增长率高得多，无论是定期存款还是黄金甚至房地产，股票资产仍然可以击败此类其他资产类别。
如果收益增长超过25％，那么我们预计收益会更高。这完全取决于收益的增长，但总的来说，收益预期必须降低。
问：您非常密切地跟踪中型股，并且在过去五年中，这一特定资产类别的表现一直出色。您如何看待这种资产类别在2018年的表现？
A）印度一直是股票选择市场。我们大约有5,000-6,000家公司在上市，直到一段时间之前，由于管理问题，公司治理问题等等，人们感觉很多中型股不值得投资。更大的共识是，他们需要以比大盘交易者低的价格进行交易。
那件事已经有所改变。至少估值部分发生了变化，因为我认为许多中型股的交易价格要比大型公司高。
公司治理方面已有改进。董事会一级已经发生了变化，管理层意识到执行适当的公司治理计划会带来的好处。
这些都是变化，我认为许多新业务正在进入市场并像保险一样上市。我们看到三到四家保险公司上市，然后是餐馆和游乐园。
大型股需要更好的宏观经济动力来实现。另一方面，小盘股和中盘股仍然很小，即使在整个市场可能无法快速增长的情况下，它们仍可以扩大规模。他们有增长的空间。
我认为，这对于中小型企业来说将是一件好事，只要他们能够良好地管理自己的增长并照顾好资产负债表即可。
中型和小型股增长的很大一部分是因为我们在印度目睹了流动性，尤其是？国内流动性。这也很重要。如果我们要看一张五年的图片，那一定要考虑在内。
那就是我认为我们所看到的国内流动性趋势是结构性趋势的地方。它不会消失。我们的共同资产和股权中，我们的零售资产约占三分之四，而在发达市场中，这一比例接近15-20％。
问）因此，您预计中小型企业会有更多的IPO，而2018年可能是许多中小型企业开始的一年？
A）我不确定是否可以说收集大盘股。但是，是的，我认为投资气氛强劲，并且投资者也很高兴，在过去的1-2年中，我没有看到很多不良的IPO上市。
也发生了很多学习。过去十年以来，大多数散户投资者都非常满意，并正在寻求对IPO进行投资。
展望未来，也会有很多兴趣。中型股和小型股公司获得的估值，我们从未见过这种估值？预期收益的30-35倍。
肯定会有很多上市，而且将来中小型公司也会筹集资金。
问）那么，您正在追踪的中小型股票领域的任何顶级押注可能是潜在的财富创造者？
答：在中小型企业中，我们喜欢Mirc Electronics，这是Onida品牌电视的制造商，并且自最近十年以来，它们经历了两次挫折。他们进入了手机制造行业，这并不是他们真正想要的。
他们在其中一间工厂生火，将他们退还了1-2年。但是，现在他们正在重新发现自己的品牌，并着眼于发展自己的品牌，并且开始削减成本。
他们变得更加积极进取，并且考虑到耐用消费品的增长空间，这家公司在当前水平上有很大的发展空间。
然后还有其他两家公司，例如Saregama India。我们提出了这个主意，我们对他们推出的称为Carvaan的产品非常满意。他们推出了这款产品，价格在6,000-7,000卢比。
总数可以达到一百万。因此，它可以在未来1-2年内对公司的利润产生很大的影响。
我们喜欢的第三只股票是Eveready Industries India。这是Eveready电池的制造商，它们在该领域具有市场领先地位。他们现在还使用自己的品牌进入厨房电器。那是一个很小的市场，但发展速度很快。
沃尔特斯（Voltas），在厨房电器领域，没有很多品牌参与者，也没有很多知名参与者。因此，最近Voltas与一家土耳其公司合作，在印度提供产品。因此，这看起来令人兴奋。