□本报记者万宇
近期A股市场行情火热，奶酪基金创始人、董事长庄宏东接受中国证券报记者专访时表示，对2021年的市场抱积极乐观的态度。但他认为，股价涨跌是市场行为，难以准确预测，从短期来看，市场在近两年的大幅上涨后积累了一定的风险，多项风险偏好指标亦处于较高水平，需要时间进行消化。
在具体的投资中，他表示，要精选个股，形成攻守兼备的投资组合，相对看好家电、银行、保险、安防、白酒等行业。
谨慎乐观看市场
在投资中，风险控制一直是庄宏东首先考虑的问题，奶酪基金始终保持七成左右的仓位，储备足够的现金流，同时，采用衍生品投资进行风险对冲。他表示：“慢就是快，一直以来，我们偏向于不做仓位择时，会长期保留一定的现金比例，一定比例的现金令我们在操作上有足够灵活的空间。面对市场的波动永远有现金予以应对，心态上对市场跌宕起伏也能更淡然。”
近期A股市场行情火热，但对于2021年的市场，庄宏东也维持谨慎乐观的态度。他认为，从短期来看，市场在近两年的大幅上涨后积累了一定的风险，多项风险偏好指标亦处于较高水平，需要时间进行消化。市场大部分热门板块已然创下估值新高，出现明显的泡沫，甚至已经消化2021年大部分的盈利预期。一旦今年业绩增长不符合市场预期，将会影响投资预期收益。例如，部分医药公司2020年因疫情而业绩表现亮眼，部分偏出口型的制造企业，因海外疫情的发酵2020年下半年订单大增，但如果今年全球疫情控制得当，那么这些公司业绩维持高增长则存在不确定性。
但他也表示，乐观情绪主要源于对今年经济形势的看好。2021年是中国实施“十四五”规划的开局之年，政府将持续推动扩大内需、支持创新发展、改善营商环境，经济增速很可能恢复至正常增长水平以上。当前我国经济已经逐步走出新冠肺炎疫情的阴霾，在经济复苏的大背景下，各行各业的经营环境持续好转，加上2020年低基数，预计今年上半年上市公司基本面数据有望进一步改善。
投资组合攻守兼备
“做投资不能跟潮流。”庄宏东表示，奶酪基金一直以来专注做能力圈内的事情，以实业眼光深度剖析公司，2021年的投资也不例外。
他说：“我们用配置的思维对抗市场不可预测性，精选个股，形成攻守兼备的投资组合，做好投资研究及风险控制工作，剩下的只需要耐心等待。”
在具体的投资上，他将沿三条主线布局2021年。一是景气度确定的行业投资机会，如家电、医药、安防、白酒；二是在经济逐季复苏背景下，低估值、低预期板块的估值修复机会，如保险、银行、地产；三是短期低贝塔、长期确定性强的行业，如燃气。
对于市场比较关注的白酒股和医药股，庄宏东分析指出，高端白酒业绩延续确定性与稳定性，短期看估值合理偏高不改长期投资逻辑，但个别白酒股市盈率高达80-90倍，与基本面有所偏离，可以说是“偏贵”。对于医药板块，他表示，在老龄化的背景下，叠加带量采购等医药政策导向，将重点关注抗肿瘤、心脑血管等大病业务线，布局完善的创新药企业，以及已经规划实施往创新药方向转型升级的仿制药公司。
在非银金融方面，庄宏东依然看好银行和保险板块。他介绍，部分银行股有低估值陷阱的可能性，同时也有一些优秀的上市银行被埋没在对行业的整体担忧之中。他更加青睐体制灵活、经营管理效率高的股份行，尤其是零售业务占比高、核心负债有优势的银行。另外，保险行业中长期的投资逻辑也没有发生变化，我国保费深度和密度远远低于发达国家和世界平均水平，从这一角度看，保险行业的成长空间是毋庸置疑的。
