这一次的疫情,大概率注定着这个框架开始进入到适用阶段。
作者孙加滢系上海锃金信息技术有限公司高级合伙人、投资总监。本文基于公开资料撰写,仅为个人观点,作为信息交流之用,不构成任何投资建议。
本篇是我两年前写的内容,世界在沿着这个方向运行了。
研究宏观经济总会遇到滞胀问题,但是滞胀是1970年之后才出现的一个问题,而且这是一个跨越一般经济周期时间跨度的大问题,往往是五十年才会遇到的一次。而且滞胀并不是所有国家都会出现,仅仅是主导国会在某一个时期出现这样的问题。
而这个问题并没有得到大家的广泛重视和深入研究,我重新修改了我的经济模型,并把这个新的模型放在了《估值逻辑——中国的繁荣》一书中。
我们看到很多错误的研究,例如从2019年5月份开始就有人讲中国通胀,乃至到11月份有人喊出来滞胀的说法,而我对此说法是嗤之以鼻的。因为这种更多是知道个概念没有深入去思考问题的表现。
我同时在多篇文章和场合中都提到未来三年我们会看到真正的通胀,而不是现在。目前为止我们的这些研究都是对的,而未来三年后的通胀就在这个模型里面。(编者注:该书于2020年5月出版,故此处“未来三年”的起点为2020年5月)
这一次的疫情,大概率注定着这个框架开始进入到适用阶段。
模型6:滞胀模型
这一个的阐述是存在明显的局限性和论证数据严谨性,仅仅能当做我自己理解臆断的一个想法,不能称为什么规律。
生产效率提升时期,带来的是储蓄增加,物价下降,经济最为美好。
这个情形比较好解释,上一个模型已经解释了效率提升的伟大时刻。
但是这个模型相反的情况有可能会引发一个长期滞涨,就是生产效率维持平稳,如果需求的扩大那么极有可能带来的就是一个中长期的滞涨。
在这个推论过程中,重要的是政府在生产效率平稳时期(康波周期的萧条期)采用刺激经济的财政政策。往往在这个时期都是一个国家经济增速中枢下移的时候,而政府迫于压力采用了“不得已而为之”的应对策略——财政刺激,还意图保持原有的经济增速。
效率不变,需求增加的过程(通过债务满足需求),那么全社会居民的储蓄会下降,物价会抬升(需求增加大于供给增加),这个阶段就是滞胀,而且是中长期的滞胀。