5月25日，50ETF购5月3600期权合约涨超6850%，瞬间刷爆了朋友圈，很多人不禁要问，究竟发生了什么？
上证50指数“一飞冲天”
50ETF期权是以上证50为标的物的上证50ETF交易型指数基金（510050）为标的衍生的标准化合约。也就是说，上证50的涨跌对该衍生品合约起到至关重要的影响。从盘面上来看，今日上证50指数一路走高，截止收盘，上证50ETF（510050）涨超4%。
从成分股来分析，数据显示，上证50成分股除了山东黄金(600547,股吧)外，剩下49家上市公司均收涨，其中贵州茅台(600519,股吧)、中国平安(601318)、招商银行(600036,股吧)分别涨5.95%、3.60%、6.42%，值得注意的是三家上市公司各占上证50的权重为14.12%、10.44%、9.22%。因此，我们可以得出初步结论，上证50主要成分股，尤其是重要权重股上涨推动上证50ETF（510050）大涨，进而引发该合约大幅上行。
还记得192倍的期权合约吗？
事实上，50ETF期权自从2015年2月9日上交所上市以来已经多次出现大幅上涨的情况。最近一次还是2019年2月份也，彼时，50ETF购2月2800合约当日涨幅高达19266.67%，一天涨了192倍。
复盘2019年192倍的行情，2月25日上证50暴涨超6 %，带动50ETF现货价格从2.645元/份飚升至2.816元/份，超过2.8元/份行权价，让其从一个虚值期权变为实值期权，不过到了第二天就开盘暴跌。2月26日的上证50指数的调整以及时间价值的快速衰退导致50ETF购2月2800合约可能会没有行权价值，所以暴跌也很容易理解。2月27日则是该合约的最后交易日，我们通常也将临近到期日的行情称为末日行情。
与50ETF购2月2800合约类似，50ETF购5月3600合约同样是“末日轮”行情。从盘面上可以看出，该合约上市以来一路下行。这也就导致了在此之前，市场对上证50ETF突破3.6元/份并没有预期，所以5月24日之前，随着时间价值的衰退，50ETF购5月3600合约大概率会出现归零。不过，今天标的资产价格快速上涨以及波动率飙升，带动该合约成为实值合约。假如市场对该合约上涨早有预期，那么50ETF购5月3600合约也不会那么便宜，也不会有如此高的杠杆，更不会出现今天惊人的涨幅。确切来说，本次50ETF购5月3600合约大幅上行的根本原因是上证50的权重股意外“爆发”。
末日行情应不应该参与？
一般来说，末日期权暴涨的都是虚值期权，因为只有时间价值，不存在内在价值，不出现意外的情况下，这些合约到期日都会归零，只有小概率事件的发生，导致他们大幅波动。
出现这种几十倍甚至上百倍收益的概率有多大？如果有投资者希望通过每日买入最深度虚值的策略博取黑天鹅的话，那可能要失望了。其实通过炒末日轮期权一夜暴富的概率和买彩票差不多。数据显示，如果采用T日开盘买入，T日收盘卖出的策略，无论是买入深度虚值认购还是认沽，这些策略的收益几乎是100%亏损。
对于普通投资者来说，应当放弃一夜暴富的思想，树立正确的投资观念，坚持长期投资和价值投资，寻找优质的标的长期持有，做时间的朋友，做大概率赚钱的事情。
（责任编辑：赵鹏 ）
