为什么FM要求降低存款利率可能是错误的

财政部长阿伦·贾特利（Arun Jaitley）在最近的一次讲话中呼吁降低经济中的存款利率，称储蓄工具的高利率转化为更高的贷款成本，并导致经济疲软。货币体系在加强循环机制中发挥作用。当储备银行决定合适的基准利率（称为回购利率）时，银行将围绕其设定自己的存款利率，当这影响到其资金成本时，它们会适当地调整其贷款利率。因此，较低的存款利率可能会降低资金成本，这通常会刺激经济活动。但是，在他要求降低存款利率的呼声中，财政部长选择了降低存款利率的关键显然是中央银行的回购利率。忽略了在货币政策决策中也会发挥作用的两个关键因素。首先，杰伊特利选择了通货膨胀。快速增长的新兴经济体（例如印度）几乎总是在高通胀中挣扎。这是因为虽然高增长给需求方面的价格带来压力，但许多因素也导致供应方面的压力（基础设施不足，农业单产增长缓慢等）。尤其是印度，它一直在与一个长期的通货膨胀问题作斗争，尽管一些经济学家有功而发地认为基准利率与通货膨胀之间几乎没有关联-毕竟，高利率对供给侧通货膨胀几乎没有影响甚至没有影响（由短缺导致的高食品价格）-当然，这是可以控制需求侧通货膨胀的杠杆之一。高利率不仅有助于在一定程度上抑制高价格，还可以通过向储蓄者提供体面的食品来补偿储户由于印度与西方相比缺乏健全的社会保障网，因此政府有责任照顾退休人员和储户的需求。需要在实际利率的背景下看待利率：例如，名义利率为5％，通货膨胀率为10％，则实际利率为-5％。（在这样的环境中，由于储蓄者的回报低于通货膨胀率，因此将受到严厉的惩罚，导致生活水平下降）。相反，如果利率高于通货膨胀率，则将产生正的实际回报-现在就是这种情况。在最近一次讲话中，即将离任的印度央行行长拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）以其抗通胀立场而雄辩地论证了第三个问题在过去的十年中，由于CPI超过了存款利率，储户在较长时期内经历了负实际利率。这意味着，由于通货膨胀导致本金购买力下降，他们获得的任何利益都已被消灭。“储户直观地理解了这一点，并且已经转向投资于黄金和房地产等有形资产，而不再是存款等金融资产。这意味着印度需要从国外借钱为投资提供资金，这导致了不可持续的经常账户赤字增加。”简单地说，高通胀环境实际上导致资金成本增加。话虽如此，货币政策仍然滞后。也就是说，在设定了适当的政策利率之后，市场利率需要一段时间才能赶上，为此，政府和印度储备银行都已采取并将会采取更多措施来减少传导滞后。其中包括改变银行计算其边际成本的方式，以及将诸如PPF之类的储蓄工具的收益与市场利率联系起来。