ICICI Direct关于单纯形基础结构的研究报告
Simplex Infrastructure（SIL）已在2018财年第一季度通过了一项授权决议，以筹集至多100亿卢比的资金，这将有助于其减少债务并改善营运资金。但是，管理层已改变了立场。现在，它正在寻求通过接收旧债务人来减少债务。该公司的目标是在18F财年从旧债务人那里收回450-500千万卢比，在FY19E收回80亿卢比。截至18财年第二季度，SIL的债务已大幅增加248千万卢比，增至3611千万卢比。此外，SIL预计到年底将从孟加拉国项目获得10亿卢比的资金。我们认为，其营运资金状况的改善和随之而来的债务减少将促进其底线增长。因此，我们预计SIL的底线将以33.2％的复合年增长率强劲增长，在FY17-20E达到284.1千万卢比。
外表
买入…目前，由于营运资金头寸捉襟见肘，债务高企，该股的估值相对于20财年20财年EPS而言是便宜的估值（D / E：2.1x）。但是，管理层最近在电话会议中提到，其目标是从旧债务人那里收回185,000亿卢比的FY18E和19F财年的80亿卢比。这将导致偿还大量债务并随后改善营运资本状况，从而有助于盈利。我们认为，这是重新评估股票的关键。因此，我们已将建议上调至买入，基于SOTP的目标价格已调整为750卢比。我们对其EPC业务的估值为730卢比（按20倍FY20E EV / EBITDA），石油钻井平台的估值为7.1卢比/股，BOT道路项目的估值为14.5卢比/股（按0.8倍P / BV）。
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