Motilal Oswal关于联邦银行的研究报告
FB记录的PPoP环比/同比增长-4％/ 18％（INR5.6b；未实现4％），这是总收入未实现5％（其他收入超过了24％，环比下降20％/ 13％/）同比达到INR2.29b）。然而，这一影响被运营支出的5％涨幅所抵消，后者的运营支出环比下降4％/ 6％，使运营支出环比增长2％/ 4％至6.2b印度卢比。核心PPoP增长强劲，环比增长5％/ 37％。NII的增速为环比增长6％/ 20％（同比增长1％），这得益于贷款同比增长22％和NIM稳定的3.33％（环比增长2个基点）。在财资收益大幅放缓（-61％/-66％/季度）的推动下，其他收入环比下降20％/ 13％。季度环比增长5％/ 22％，是由于公司账面同比增长30％。零售/农业和中小企业贷款也保持强劲增长势头（分别同比增长18％和20％）。资产质量略有下降，这是由于教育贷款滑坡的激增（总零售滑坡1.5b卢比中的7.1亿卢比）。总滑点为1.94％（2018财年第二季度为1.4％），导致GNPA环比增长11％至INR21.6b。然而，该银行已为教育贷款预留了超额准备金，将PCR值从2018财年第二季度的45.3％提升至46.5％。GNPA / NNPA下降至2.51％/ 1.36％（环比+ 12bp / + 4bp）。恢复和升级使季度环比增长35％，至2.2亿印度卢比，而冲销额则微不足道，为1000万印度卢比。其他亮点：a）喀拉拉邦以外的业务增长正在加速，零售/中小企业贷款同比增长38％/ 40％。 c）CASA比率连续稳定在32.96％。
展望我们认为，FB的资产质量问题（主要是遗留问题）现在已大为落后。在资产质量曲线方面，该银行领先于其企业贷款同行银行，尤其是其机会性地进入中等商业领域。考虑到PSU领域的资产质量分散问题，我们认为FB处于有利地位，可以在高评价的公司中赢得市场份额。我们在很大程度上维持18/19财年的估计，并基于RI模型重申目标价149印度卢比（2019年9月BV的2倍）的买入评级。对于所有建议报告，请单击此处