HDFC证券交响乐研究报告
Symphony曾经是一家几乎破产的公司，已经从灰烬中崛起，成为空气冷却器的全球领导者。在经历了财务压力和重组之后，该公司于2005年后专注于“一种产品，多种市场战略”。在过去的十年中，这已经取得了不错的成绩，收入/ EBITDA / APAT的复合年增长率为35/49/54％。Symphony在印度有组织的空气冷却器市场上占据着50％的价值和42％的市场份额，但其整体市场份额仍约为14％。消费税后市场将由无组织者转变为有组织者。它在产品创新方面的良好记录和独特的分销模式将有助于进一步取得收益。我们对Symphony的看好是基于（1）由于可支配收入的增加，更便宜的融资选择以及在国内的电力普及率的提高，对冷却产品的需求不断增加；（2）大型无组织的空气冷却器市场；（3）Symphony不断进行产品创新，（4）在接下来的2年中，分销范围不断扩大（目标客户为40,000，现在为30,000），经销商的销售量在10-17财年的复合年增长率为24％，并且（5）流通市场的机会未开发。
展望我们预计FY18E至FY20E的收入/ EBITDA / APAT复合年增长率为22/28/29％，这主要是由保费推动的。Symphony的RoCE高于100％，具有市场领先地位，并具有多年的增长前景，因此需要高估值。该股票的交易价格始终高于AC /家电公司。我们的估值基于45倍的20年3月每股收益，得出2150卢比的目标价。对于所有建议报告，请单击此处