HDFC证券关于烷基胺的研究报告
烷基胺报告2018财年第4季度表现强劲，销售额/ EBITDA / PAT增长32.7％/ 86.0％/ 112.9％至17.4亿卢比/4.04亿卢比/2.33亿卢比。AACL公布的数据好于我们的预期，这归因于其一些关键产品的更好的组合和更高的实现（乙腈的实现同比增长15.8％至150卢比/千克）。我们预计19世纪和20财年的产量增长10-12％，这将由位于Dahej的新开建的甲基胺工厂（30,000 MTPA）的利用率提高（到19财年末达到70％）以及Patalganga工厂的收益所驱动有望为制造甲基和乙胺衍生物提供灵活性。我们将FY19E和FY20E的销售/ EBITDA / PAT预测分别上调14.7％/ 22.9％/ 24.7％和14.4％/ 23.6％/ 28.1％。AACL的30,000 MTPA的甲基胺工厂于3月18日开始运营。AACL受到位于马哈拉施特拉邦Patalganga的仅15,000 MTPA（其竞争对手的1/3）的甲基胺产能的限制。将其甲基胺能力加倍可能使ACL进入利基市场，甲基胺衍生物从而提高其利润率。由于我们预计ACL将进入下一轮资本支出以扩大其乙腈设施，因此AACL预计将从FY19E-21E产生25.6亿卢比的累计运营现金流。我们还预计该公司将减少总债务约5.5亿卢比。
外表
我们维持对烷基胺的买入评级，并将ACL的价值定为22.0倍20财年每股收益，目标价为900卢比/股。
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