《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
受外围指数大涨带动，周三早盘A股三大指数集体大幅高开。开盘之后，指数在上午总体上保持高位强势震荡格局，但黄白线分化明显，说明指数上涨主要还是权重个股推动，前期强势的小票开始补跌，市场整体情绪较为谨慎。午后，指数震荡盘弱，沪指翻绿。临近尾盘，指数再度下挫。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.05%、涨0.65%、涨1.64%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比不足25%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）33家，显示市场情绪低迷，赚钱效应很差。两市成交额7497亿，较前一交易日缩量24.02%。北上资金净流入逾52亿。
周一大盘的破位杀跌，对市场情绪造成了较大挫伤。因此，尽管昨天有海外市场大涨的刺激，抱团股也集体企稳反抽，整体市场也提不起精神，从而导致几大指数全部高开低走收出阴线。不过，两市成交额大幅萎缩，并创下了今年以来的新低，说明市场做空动能明显减弱。
昨天盘后，央行公布了2月金融数据，其中2月社融存量增速13.3%，好于市场预期的13%，也是去年10月以来首次回升。从细分项来看，驱动2月社融超预期的主要是银行信贷投放规模较大，2月新增人民币贷款1.36万亿，好于市场预期的0.92万亿。2月M2同比增长10.1%，涨幅比上月回升0.7个百分点，比去年同期回升1.3个百分点，也超出市场预期。虽然央行在春节前后的操作较为谨慎，让此前市场产生对流动性收紧的担忧，但以上数据充分体现货币政策的“不急转弯”，这下市场可以暂时把这个担忧放一放了。
外围市场也传来利好。美国国会众议院10日投票通过了1.9万亿美元的经济救助计划最终版本，该计划将提交美国总统拜登签署成为法律。在美国财政部拍卖380亿美元10年期国债之后10年期美债收益率短线下挫1.22个基点，最低触及1.5143%，这也有利于中美“核心资产”的暂时企稳。在上述消息的提振下，隔夜美股已“先涨为敬”，其中代表传统制造业的道琼斯指数上涨1.46%，再创历史新高。
回顾这段时间A股的走势，节后首先是前期机构抱团的白马股瓦解，拖累指数持续下跌，但整体市场赚钱效应还是不错的。但到了最近几天，指数的持续调整，终于对市场情绪产生了不利影响，从而使得本周整体市场赚钱效应大幅下降，情绪面开始左右市场。但A股指数的持续大跌，以及情绪面的急转直下，与基本面和外围市场“不急转弯”的格局是明显背离的，后市将会有一个“纠偏”的过程。
此外从技术上来看，KDJ、RSI指标均处于超跌状态，也有反弹的要求。从浪型来看，如果周二的3328是A浪低点的话，A浪调整幅度已达403点，就算以较弱的0.382黄金分割位作为反弹幅度的标准，未来B浪反弹空间理论上也在150点以上。当然不排除周二的3328不是A浪低点的可能，但这样反弹幅度会更大。
因此，当下没必要过于悲观，还是昨天那句话：后市即使在战略上要开始考虑控制仓位和风险了，战术上也应该做到“有序撤离”，最好是等B浪反弹后再考虑减仓。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，休闲服务、食品饮料、电气设备、医药生物等行业涨幅居前，钢铁、建筑装饰、通信、计算机等行业跌幅较大。板块概念方面，白酒、医疗服务、茅指数、CRO等板块涨幅超过2%，边缘计算、大数据、在线教育、挖掘机等板块跌幅超过2%。
昨天上涨的主力主要是前期机构抱团的高位白马股。至于上涨的动力，在昨天早评中锐叔也提示过，“美股机构抱团股集中的隔夜纳斯达克指数出现强劲反弹，涨幅达到3.69%，涨因主要是近期压制抱团股估值的美国10年期国债收益率，从前两天的1.6%以上暂时回落到了1.5%附近。这对A股抱团股也构成一定利好，短线上这边的前期机构抱团股也有望出现一定的反弹”。但需要注意的是，抱团瓦解的逻辑并没有变，抱团股的估值仍然较高，因此锐叔对这类品种大的趋势仍不看好，更多只是短线反弹，而且即便后市大盘出现B浪反弹，这些品种的弹性也相对较小。
后市的主线应该还是在低估值+顺周期方向上。最近代表传统制造业的美股道琼斯指数频创历史新高，前期美股机构抱团的科技成长股集中的纳斯达克指数则呈现大幅调整。它们之间的分化，说明未来市场的逻辑已转向“经济复苏+通胀预期”，在这一背景下，最有业绩增长弹性的方向应该就是上游顺周期行业。
除了“经济复苏+通胀预期”的，最近顺周期方向又增加了一个驱动逻辑，那就是“碳中和”背景下的新一轮供给侧改革。昨天盘后有媒体报道，拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场。报道还提到，除电力已纳入外，石化、化工、建材、钢铁、有色金属、造纸、航空剩余七大行业，将在“顺利对接、平稳过渡”的基调下逐步纳入全国碳市场。尚未被纳入全国市场的行业将继续在试点市场进行交易。当前，国内碳排放更加集中于工业生产活动，所以要减少碳排放、实现碳中和，就必须将政策着力于工业生产端的减碳，那么将会带来上游周期行业的新一轮供给侧改革。具体来看，电解铝为高耗能、高碳排放行业，事实上，生产一吨电解铝的碳排放大约是钢铁的6.2倍。2019年我国电解铝碳排放量达4.3亿吨，约占全国总碳排放量的5%。水泥行业是建材行业碳排放的重要子行业，2019年中国水泥行业排放约13.2亿吨，约占全国总碳排放的16%。未来，无论是通过再生铝、余热利用等技术性减排，还是通过淘汰落后产能提升生产效率，都可能继续缩减行业产能，优化行业格局。综合看来，具备技术优势、资源优势、规模优势的龙头企业有望在未来加快兼并重组，获取更多的行业份额。
昨天市场表现较强的题材炒作方向也是碳交易，其中华银电力3连板，深圳能源4天3板，长源电力、国网英大、紫鑫药业、泉阳泉涨停助攻。驱动因素是，由上海市牵头承担全国碳交易系统建设，计划于2021年6月底前启动全国碳交易。在2020年，特斯拉靠出售碳排放额度盈利14亿美元，要知道特斯拉2020年的总盈利才7.21亿美元，由此可见，未来碳交易市场潜力巨大。碳交易应该是当前市场比较明确的风口，喜欢短线的朋友可以继续关注。
操作策略：
尽管有欧美股市大涨带动，昨天大盘仍高开低走，反弹乏力，个股普跌更反映当前市场情绪的低迷。不过，金融数据的超预期叠加海外股市的持续上涨，有望逐步改善市场悲观预期，同时成交量反映市场做空动能明显减弱，技术上也存在反弹要求。因此总体来看，短期市场有望逐步企稳并走出一段反弹。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，若大盘调整或平盘震荡，轻仓者可考虑适当加仓；重仓者则暂时持股等待反弹减仓机会，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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北上资金碳交易2月金融数据社融增速供给侧改革
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