《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
受隔夜美股大跌影响，上周五早盘A股三大指数集体大幅低开。开盘之后，指数指数震荡上行，创业板指一度翻红。此后大盘再度回落，但二次探底后随即重新震荡走高，三大指数集体翻红。午后，指数继续保持震荡走高态势。临近收盘，指数稍有回落。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.04%、跌0.03%、涨0.70%报收。盘面上，个股涨多跌少，上涨个股数量占比近7成，涨停股（剔除ST和未开板次新股）44家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。两市成交额8764亿，较前一交易日缩量9.83%。北上资金小幅净流入逾5亿。
和前一个交易日一样，指数早盘低开主要是受因为隔夜海外市场调整的影响，但之所以最后的结果不同，则主要是前期抱团的“茅茅”们终于有所修复。此外，技术上下方支撑也起到了一定作用，正如锐叔在上周五早评所提到的那样，“不过往下看，不仅有前期箱顶，还有众多的趋势线与均线拦截，因此即便再往下探，A浪低点应该也不会太远，之后B浪反弹终会来到”。
后市大盘能否进入反弹周期，主要还看两个方面，一是看促使这波调整的元凶“核心资产”能否进入反弹节奏，二是看外围因素的影响。现在，前者是暂时稳住了阵脚。后者周末传来利好，周五晚间美股三大指数集体深V反弹，其中纳斯达克指数从跌超2%到最后反涨超1.5%。美股深V源于周五美股当地时间午盘时段，美联储圣路易斯联储主席布拉德称，欢迎通胀率持续在2%以上情况出现，而且如果一段时间内通胀比美联储目标高，达到2.5%，是可以接受的。之前美联储表达过的通胀容忍目标是2%，使得市场担心当前通胀上升下，美联储会采取加息等紧缩手段。现在得知美联储原来不是一到2%就容忍不了了，而是在持续高于2%以上才会采取措施，消除了对货币政策收紧的预期。周末美国那边还有一个大消息，拜登1.9万亿刺激计划在全体民主党人掩护下终于通过了参议院投票，下周二只要民主党把控的众议院再重新审核下周末部分修改提案，最后拜登签字，这份天量刺激计划就有望在3月14日前落地。
上周五重磅会议开幕，政府工作报告也随之出炉。报告中关于宏观政策方面。有几个值得关注的要点是：一、2021年经济增长目标定为“6%以上”。这个目标定得并不高，由于去年的基数低，因此之前市场对于中国2021年的GDP增速预期普遍在8%-9%左右，实现6%以上增长是大概率事件，之所以定了个似乎不太高的目标，主要应该是给了政策更多的腾挪空间，致力于改革、高质量发展。目标6%以上不代表实际增速就只能略高于6%，比如2007年GDP规划目标是8%，但是实际增速是14.2%。二、货币政策整体延续此前的基调，还是强调“不急转弯”，也就是转弯，但是不会太急，全年政策应该是逐步收紧，逐渐回归常态。三、今年预算赤字率下调至3.2%（2020年为3.6%以上），但是好于预期的3%；地方政府专项债3.65万亿（2020年为3.75万亿），好于预期的3万亿至3.5万亿。总体来看，货币政策符合预期，财政政策略超预期，这也有利于股市的稳定。
综合以上因素，结合技术面上支撑和超跌因素，本周初大盘有望延续上周五探底回升之势，迎来一波反弹。
板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，传媒、计算机、商业贸易、综合等行业逆势上涨，钢铁、有色金属、国防军工、建筑材料等行业跌幅居前。板块概念方面，今日头条概念、证券、汽车整车、充电桩等板块涨幅超过2%，稀土、航空运输、煤炭开采、稀土永磁等板块跌幅超过3%。
随着政府工作报告的出炉，行业方面的最新政策趋势也趋于明朗，今天就其中一些重点展开一下分析。
科技创新仍摆在核心地位。在政府工作报告中，一方面增加了研发投入，中央本级基础研究支出增长10.6%；另一方面延续执行企业研发费用加计扣除75%政策，将制造业企业加计扣除比例提高到100%，也就是继续降低企业的研发成本（直接利好搞研发投入的公司）。这两方面的双管齐下，有利于进一步提高国内的科技创新能力。在十四五科技的相关表述中，本次规划在集成电路发展方面，明确强调了设计软件、靶材、光刻胶、IGBT、MEMS、第三代半导体等细分方向的技术突破和产业落地，这些领域可能在十四五期间迎来政策的重点扶持。
关于碳中和，十四五规划中的单位GDP能耗、单位GDP二氧化碳排放目标均低于预期。降低单位GDP能耗、降低单位GDP二氧化碳排放，是实现碳中和的两个具体着力点：1）2021年两会政府工作报告提出，全年单位GDP能耗下降3%，2020年因疫情无相关要求，相比2019年3.1%的目标，本要求较为中性。2）十四五规划中提出的未来五年累计单位GDP能耗下降13.5%，单位GDP二氧化碳排放降低18%，低于此前市场预计的14%、20%，并且也低于十三五的实际完成值（单位GDP能耗下降14%，单位GDP二氧化碳排放降低18.2%）。总之，从降低单位GDP能耗、降低单位GDP二氧化碳排放两个目标来看，十四五对于碳中和的相关规划是低于此前市场预期的，后续要看政策的进一步表述。此外，还有一点颇令人意外，那就是新能源汽车在连续7年被写入政府工作报告后（其中2017年使用的是“清洁汽车”一词），今年却首次缺席，此次政府工作报告中未再单独提及新能源汽车。不过，虽然新能源汽车没有出现，但与新能源汽车有关的充电桩、换电站和电池回收利用，都被写进了政府工作报告之中。锐叔对这一变化的理解是，政府对新能源汽车前端的引导和扶持基本上已经达到目标，未来的重心要转入后端——及车辆的使用端。这可能因此带来未来市场新能源产业链格局的变化，这是大家需要注意的。另外，还有一点值得注意的是，报告中关于2021年重点工作里提出，在确保安全的前提下积极有序发展核电，这是政府工作报告中来首次有“积极”的字眼来形容核电发展工作安排。我国正在推动清洁能源替代化石能源，第三代核电技术的商业化成功运行，标志着核电在我国电力结构中，占比将会进一步提升。当前我国核电总装机为5100万千瓦，十四五期间，我国核电装机将超过1亿千瓦。核电安全、清洁、环保，是我国保障电力安全、实现碳中和目标最有力的推手。碳中和背景下，核电作为稳定高效的清洁能源，有望大规模替代传统化石能源的基荷电源，将发挥更加重要的作用，相关核电行业公司有望迎来机遇。
关于国防军工：2021年军费支出预算增速定为6.8%。3月5日，2021年国防预算数据公布，国防支出为13553.43亿元人民币（约2090亿美元），比2020年增长6.8％。从数据来看，将军费支出预算定为6.8%，也是出于和GDP增速匹配的考虑。国内GDP内生增速就是6%左右，今年规划目标也是6%以上，所以国防经费增速设置为6.8%也是为了体现“国防实力和经济实力同步提升”。虽然增速6.8%不及市场乐观预期，但是略高于去年的6.6%，结束了此前连续三年的下滑，体现我国军费持续并稳定增长（2016年至2020年，国防费预算增幅分别为7.6%、7%、8.1%，7.5%和6.6%）。
关于农业，报告指出，“提高粮食和重要农产品供给保障能力。保障粮食安全的要害是种子和耕地。要加强种质资源保护利用和优良品种选育推广，开展农业关键核心技术攻关。”年初以来，生物育种相关政策频频发布，《2021年农业转基因生物监管工作方案》、中央一号文件中均提出了生物育种技术的重要性，预计生物育种将会成为农业领域的重要工程。
其它方面值得关注的。政府工作报告中，值得注意的是，在大型商业银行普惠小微企业贷款目标增速上，今年的目标是“30%以上”，而去年在要求银行让利的背景下，指标是“高于40%”，所以今年给大行的指标明显下降，缓解了大行的指标压力，这也意味着“银行让利”规模会比去年退坡。这也是上周五工商银行等大行上涨的主要原因。政府工作报告提出，“政府投资更多向惠及面广的民生项目倾斜，新开工改造城镇老旧小区5.3万个，提升县城公共服务水平”。新开工改造城镇老旧小区“5.3万个”，这一目标略超预期，超过2020年的3.9万个和2019年的1.9万个，较2020年增长36%，成为基建投资的重要抓手。老旧小区主要存在的问题包括道路老化破旧、外墙剥落、居民基础设施不健全等。
总体来看，大部分两会题材预期已经兑现，意味着这些题材的短炒大部分已告一段落，市场资金可能会主攻两会中表述超预期的细分板块，比如碳中和当中的核电板块、城镇老旧小区改造题材等。
接下来，市场主线有望回到低估值+顺周期上来。上周五，虽然钢铁、有色等上游顺周期板块跌幅较大，但锐叔认为更多是短线技术性回调，中期来看，仍将是市场当中的相对优势品种。周末美国那边1.9万亿美元刺激计划获参议院通过1.9万亿美元刺激方案通过，加上去年12月份美国通过的9000亿美元援助计划，相当于美国短时间内增加了2.8万亿美元的财政刺激，在金融市场上的影响是美国长端利率和通胀预期快速推升。再通胀过程中，大宗商品价格将有良好表现，后续上游商品价格仍有进一步上行空间。从周五夜盘行情看，顺周期板块对应的多个大宗商品价格也都有不错上涨，特别石油石化产业链。
操作策略：
上周五大盘探底回升，同时隔夜美股深V反弹等利好也有助于A股市场情绪回稳，结合技术面上支撑和超跌因素，短线上大盘有望迎来一波反弹。当前市场结构性机会尚存，尤其是其中估值偏低且在经济复苏背景下更具有业绩增长弹性的行业和个股。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，只要今天涨幅不大，轻仓者可适当逢低加仓，重仓者则暂时持股等待反弹减仓机会，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）
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