《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
受隔夜欧美股市回暖影响，上周五早盘三大指数集体高开。开盘之后，盘初指数一度下探翻绿，但随后便在大金融板块带动下单边上行，涨幅不断扩大。午后，指数继续震荡走强直至收市，最终，上证指数、深成指、创业板指分别大涨1.77%、2.09%、3.06%报收。盘面上，个股呈现普涨格局，上涨个股数量占比近四分之三，涨停股（剔除ST和未开板次新股）77家，显示市场情绪较高，赚钱效应较强，两市成交额9017亿，较前一交易日增量12.48%。北上资金大幅净流入逾90亿。
虽然在上周五盘前锐叔预计“短线上A股或有所企稳反弹”，但涨势这么强、涨幅这么大，完全出乎锐叔预料。这其中，作为“牛市旗手”的券商板块大涨超7%，更是让人瞠目结舌，对带动市场人气起到了重要的作用。至于券商股为什么大涨，整个周末也没人把逻辑讲清楚，有人说是因为，美国扛不住通胀，后面可能会降低对中国的关税。有人说是因为5月13日，中基协首次公布了公募基金销售保有规模的排位表，这意味着行业数据透明度提升，大家可以测算券商财富业务的情况了，因此一定程度上，也降低了券商的周期性。还有人说是，接下来股市要走大牛市，所以聪明的资金先买券商。不管是不是在上述这些原因，先就历史规律来看，2015年之后券商指数单日涨幅超过 6%的情况大约发生过 13 次，而后一周、两周、一个月、一个季度的市场表现均无明显规律。说明券商板块大涨并不意味着大行情要来了。
此外，券商的大行情都必须要有宽松流动性的配合，近期也给大家多次分析过额当前宽松流动性的状况，这方面的条件并不具备。宏观流动性非常充裕的时候，也是企业部门能够通过各种手段大量拿到便宜资金的时候，于是这一阶段，一般都会发生所谓的 “脱实入虚”，即企业部门将拿到的资金投入房地产市场或者金融市场。举例来说，2020 年 3 月开始，当银行大量投放房抵贷、中小微企业普惠金融贷款的时候，就出现了很多资金渗入到金融市场的情况，即“中小企业增加资本开支不如炒行业龙头公司股票”的情况，于是在去年7-8 月，各级监管部门开始严查信贷资金违规入市炒股票的情况。一般来说，M1（狭义货币供应量）-PPI（生产者价格指数）可以来形容宏观流动性溢出到股票市场的剩余流动性，大体逻辑在于，M1代表市场上的钱，PPI代表进入实体经济的钱，于是两者相减，即代表漏出到金融市场的钱。而最新的情况是，4 月末 M1 同比增速下行 0.9个百分点至6.2%，而4月PPI增速从4.4%上升到6.8%，已超过M1。因此就这个层面上来讲，不宜对指数或整体市场有过高的预期。
技术面上，对上周五大涨的解释，或许是对小5浪上升的最后尝试。此前一直提到，3月9日之后可以视为大B浪反弹，而B浪反弹基本已经完成了5浪结构，但这其中之所以称为“基本”，是因为自4月15日之后展开的第5小浪上涨并未创出新高，也未触及到3月9日以来上升通道的上轨，以及3731-3328的0.5反弹分位对应的3530左右的筹码峰值位，此前锐叔也曾将该位定为最大反弹目标位。因此，资金可能不太“甘心”，再做新的一次尝试。
总体来看，目前日线MACD翻红，5、10、20日均线金叉并与指数一起形成多头排列，大盘短线已转强，但上升空间恐怕还是有限，要想突破3月9日以来上升通道的上轨压力还是有相当难度的。操作层面上，后市可将上升通道上轨（今天将运行到3526）作为反弹参考目标。
板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，券商、保险等行业涨幅居前，钢铁、煤炭等行业跌幅靠前。题材方面，植物奶、华为产业链等较为活跃。
大金融成为上周五市场最大亮点，其中，证券板块指数涨近7%，东方财富大涨近13%，后面还有10只券商股涨停，涨幅最少的申万宏源也有4.33%。银行、保险紧随其后，同时也带动了金融科技、多元金融等板块走强，德生科技、吉艾科技、新力金融、大智慧涨停。消息面上，传闻未来美国政府为了缓解通涨压力，或许将与中国进行贸易谈判，讨论各自取消加征关税的做法，该消息利好整个大盘，券商作为大盘进攻的核心板块，受到资金追捧。此外，中基协于5月13日公布了各家代销机构的非货基金保有规模，这是基金行业发展23年以来首次对外公布。在前100名中，一共有47家券商，31家银行，券商发展潜力较大，保有数据披露有利于龙头公司盈利和成长性跟踪，行业数据透明度提升，保有量有望成为未来竞争核心，利于券商财富管理行业做大做强。从基本面上来看，最新披露的一季报业绩中，超过21家上市券商净利润同比出现下滑，比重已经是全部42家上市券商的50%。券商板块业绩下滑，带来的结果就是，机构低配比例愈加明显，今年一季度，券商板块的公募重仓股持仓占比0.11%，较去年三季报的0.23%进一步减少，近乎清仓。这也是其券商板块今年以来持续走低的重要原因。因此，上周五券商股大涨的本质并不是基本面向好，除了消息面因素外，更多属于超跌反弹性质，因此后市还需谨慎参与。
植物奶是上周五才新冒出来的一个题材。消息面上，据IP0早知道消息，燕麦奶品牌0atly计划于北京时间5月20日晚间正式在纳斯达克挂牌上市。0atly凭借燕麦奶风靡健康饮食圈，成为炙手可热的健康饮食“新贵”。根据招股书，2018- 2020年，0atly营收从1.18亿美元增至4.21亿美元，规模远超Beyond Meat。不难预见，0atly 上市之后也将获得市场热捧，或会刺激健康饮食的走强，不排除会出现类似贝泰妮上市前对医美板块的刺激。盘面来看，上周五强势个股大致可分为两种，一是受0atly上市发散的植物蛋白、健康饮食，西麦食品、黑芝麻直接一字开，祖名股份、百龙创园涨停。二是食品加工类，国内半成品龙头企业味知香新股开板后迅速涨停，日内食品板块形势大好，高位的爱普股份也是直接反包，市场随后发散食品加工配料，佳禾食品涨停助攻，权重金龙鱼大涨，多股跟随上涨，板块赚钱效应明显。近期来看，大消费类持续迎来反弹，是资金高低切的一个主要板块，从一些机构披露的持仓来看也有了回补的迹象，那么后续可以关注一下板块是否持续有资金来做突破，再来择机参与。
华为数字能源概念盘中发酵走强，科泰电源、迪威迅、英维克、佳力图、动力源、黑牡丹、伊戈尔、景泉华、融钰集团涨停。炒作逻辑上，华为中国生态大会将于5月17—19日举行，期间华为数字能源公司战略将发布。鉴于此前华为汽车和华为鸿蒙的市场影响力，华为数字能源概念因而再次受到资金青睐。后市来看，华为加速能源数字化，炒作资金应该会往碳中和方向上靠，持续性和高度有待验证。上两次周五发酵的题材分别是华为汽车、原料药，前者周一涨停潮周二开始走弱，后者周一上午涨停潮下午部分资金抢跑。因此，如果之前没有在这个题材上抢到先手的话，建议还是谨慎追涨为宜。
周末有个消息值得关注：国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第十八次会议5月14日在北京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理、国家科技体制改革和创新体系建设领导小组组长刘鹤主持会议并讲话，此次会议专题讨论了面向后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术。目前半导体行业一方面仍然在努力攻克更先进制程，另一方面也在尝试跳出原有框架，寻求实现集成电路性能突破的新路径，即“后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术”，包括先进封装、第三代半导体、石墨烯材料、RSIC-V架构、量子计算等。2019年以来，美国持续对中国实施科技封锁，从2019年5月开始禁止美国供应商向华为供货开始，逐渐升级到将包括华为、中芯国际、国家超级计算中心等在内的超过100家科技公司/实体列入“实体清单”，实施供应链封锁。近期美国拉拢欧洲、日本、韩国、中国台湾等地区的64家企业成立了美国半导体联盟，旨在孤立中国半导体产业。在这样一种背景下，显然，后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术是中国追赶全球集成电路顶尖水平的一道曙光，政策对此高度重视，未来有望在持续投入、积累后实现弯道超车。预计这个消息会在今天对相关板块形成刺激，并有望成为短线热点，大家也可以在前面提到的几个领域进行挖掘。
操作策略：
受利好传闻影响，上周五大盘高开高走、放量大涨。技术上来看，日线MACD翻红，5、10、20日均线金叉并与指数一起形成多头排列，大盘短线已转强。不过，由于今年大的基本面背景是“流动性收紧+通胀预期上升”，这种组合很难有大的行情。而5月宏观流动性和微观资金面上存在偏紧的趋势。技术层面上，B浪反弹结束后，后市存在C浪下跌的可能性。虽然重磅会议释放的信号有利于市场缓解政策收紧的预期，但更多也只是缓解未来市场调整的速率。因此，对于后市上升空间不宜报太大预期。总体来看，预计阶段性后市仍将是震荡偏弱格局。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，继续坚持防御为上的策略，建议轻仓者观望为主；对于重仓者来说，注意及时利用反弹机会逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。
（国金证券毛锐 SAC登记编号：S1130519020002）
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